近日來，半年度經濟金融數據悉數發布，如何看待當前宏觀經濟形勢，如何理解下一階段政策著力點？日前，中國人民銀行研究局首席經濟學家馬駿就相關問題與本報記者進行了交流。 

　　貨幣政策和金融改革穩健向前 

　　在談到下一階段政策實施時，馬駿表示，預計管理層會繼續保持流動性水平適度和貨幣市場穩定運行。同時，充分發揮好定向調控的作用，繼續優化基礎貨幣投放，定向支持“三農”、小微等薄弱環節，促進信貸結構優化。研究改進宏觀審慎管理指標，加大對小微、“三農”和中西部地區的信貸支持。繼續發展直接融資，擴大信貸證券化試點，將直接融資和證券化“節省”的信貸資源優先用于支持小微等薄弱環節。 

　　在金融改革方面，將繼續推進利率市場化，探索發行面向企業和個人的大額存單。加大市場決定匯率的力度，央行基本退出常態式外匯干預，只在匯率浮動范圍超過規定區間、資本項目有較大不平衡及金融市場出現危機等偶然情況下才對外匯市場進行干預。推動相關改革，逐步解決造成小微企業融資難、融資貴的體制問題。 

　　就當前形勢，馬駿表示，雖然經濟面臨一定的下行壓力，但總體態勢運行良好。他表示，目前我國的經濟狀態不需要大水漫灌，應發揮好結構性政策的作用，有針對性地支持經濟發展的薄弱環節。在談到下半年是否存在降息、降準的可能，馬駿表示，這要看宏觀經濟運行有沒有這個需求，還要從國際收支情況、國內的流動性狀況變化、貨幣傳導機制等多方面綜合考慮。 

    存款保險制度各項準備工作基本就緒 

　　對于社會普遍關心的存款保險制度何時推出，馬駿表示，目前，存款保險制度出臺的各項準備工作基本就緒。 

　　他還介紹說，我國在確定賠付限額時，一方面，參考了國際上成熟做法和改革趨勢。另一方面，也充分考慮了我國居民傾向于儲蓄存款，儲蓄在一定程度上承擔了社會保障功能等國情因素，賠付限額將使絕大多數存款人的全部存款受到明確的法律保障。 

　　在存款保險的費率方面，為了降低道德風險，越來越多的國家采用基于風險的差別費率機制，對風險較高的存款類金融機構適用較高的費率，反之適用較低費率。我國在原則上也將采用差別費率。為了支持農村信用社等中小機構的改革和發展，在統一使用存款保險差別費率的原則下，可考慮給予適當的政策扶持。 

　　多措并舉破解小企業融資難問題 

　　近期以來，中小企業融資難、成本高的問題引來社會廣泛關注。 

　　究其原因，馬駿認為，融資難、融資貴問題長期存在，與多項結構性、體制性因素有關。比如我國股本融資發展不足；財務軟預算約束的融資主體對資金價格不敏感，大量占用信貸資源，且能承受較高利率，對中小企業貸款形成了擠出效應；對民間資本進入中小金融機構的準入限制過嚴，導致針對小微企業的信貸服務競爭不充分等。當然，也與近年來部分“影子銀行”和互聯網金融活動在一定程度上推高融資成本相關。 

　　針對上述問題，馬駿建議，中長期的改革方向應該是加速發展多層次的股本融資市場，推出一系列硬化地方政府預算約束的改革，推動國有企業混合所有制改革，進一步改善金融監管，縮短融資鏈條，發展中小金融機構。 

　　客觀看待杠桿率上升問題 

　　在談到杠桿率較高問題時，馬駿表示，按照M2除以GDP或廣義信貸除以GDP來計算的杠桿率，我國的杠桿率高于多數發展中國家，但仍低于不少發達國家。 

　　他進一步分析認為，數量分析表明，杠桿率過高，尤其是杠桿率水平在短時間內大幅提高，會增加一國的金融風險。但是，影響一個國家金融穩定的因素還包括儲蓄率、外匯儲備、國際收支平衡、財政赤字、外債水平等許多因素。我國的上述因素，如儲蓄率和外匯儲備較高等，部分對沖了杠桿率導致的金融風險。 

　　“總體來看，應該防止杠桿率的繼續加速上升，尤其是在地方融資平臺、國企、房地產開發等領域。需要通過硬化地方政府的預算約束、推動國有企業混合所有制改革、加速發展股權融資、打破剛性兌付等改革來抑制平臺、國企和地產領域過度舉債的沖動。”馬駿表示。 

　　馬駿還認為，過去5年中，我國國企杠桿率上升的同時，非國企杠桿率卻在下降，這在一定程度上表明中小企業融資渠道不暢。